开年第一战！派拉蒙1100亿美元拿下华纳兄弟，奈飞计划落空？

2026 年 2 月 26 日（美国时间），华纳兄弟探索(WBD) 频道董事会已认定，派拉蒙天舞传媒（Paramount Skydance）提出的修订版收购方案（约 1100 亿美元）符合其与奈飞（Netflix）现有合并协议条款下的“公司更优方案”，从而改变了媒体行业最受关注的交易之一的走向。这一决定触发了奈飞的合同匹配期。在审查了更新后的条款后，奈飞确认不会提高报价，退出竞争。派拉蒙将为华纳兄弟向奈飞支付  28  亿美元的现有合并协议终止费。

这一情况凸显了传统电影公司和流媒体平台之间为追求规模、IP版权深度和全球发行覆盖范围而展开的激烈竞争。

全球头部公司迪士尼的成功很大程度上来源于其丰富的 IP 资源，在收购了漫威、皮克斯和卢卡斯影业之后拥有了深厚的 IP 库以供挖掘，并具备完整的产业链条——媒体网络、主题公园及度假村、影视娱乐、消费品及互动娱乐五大板块，使得迪士尼的 IP 可以不断地在产业链内进行流动、增值。拥有丰富的 IP，使其在完整的产业链条中不断流动，这就是迪士尼独有的“轮次收入模式”，也为行业树立了可供借鉴的成功范例。

美国流媒体巨头之一奈飞（Netflix）就显然在向着迪士尼努力，2025 年，一方面努力囤积自己缺少的常青树 IP，一方面大力拓展衍生品和授权业务，尤其在年底向华纳兄弟发起的收购展现了其对整合 IP 版权纵深的野心。

2025 年 12 月 5 日，奈飞发表声明：与华纳兄弟探索频道达成最终协议，将以每股 27.75 美元的现金加股票交易收购华纳兄弟探索公司的影视工作室及流媒体业务。交易的整体企业价值约 827 亿美元，其中股权价值 720 亿美元。根据该协议，奈飞将收购华纳兄弟，包括其电影和电视工作室、HBO Max 和 HBO。 该交易预计将在华纳兄弟探索公司完成全球网络业务部门 Discovery Global完成剥离后达成，目前预计将于 2026 年第三季度完成交割。

奈飞对华纳的收购将弥补自己的短板——缺乏常青树 IP。奈飞尽管手握《鱿鱼游戏》《怪奇物语》《猎魔女团》等多个全球范围的高流量 IP，但这些现象级 IP 在播放期结束后却很难成为可以沉淀下来、反复开发并留住用户的“IP 资产”。同时，奈飞如果成功完成收购，还可以同时拥有华纳兄弟旗下一整套商品设计、全球授权与零售管理链条，可以更快速地切入长线衍生品、游戏、线下体验等需要强 IP 支撑的领域，将其全球流媒体流量高效转化为多元收入。

然而奈飞的计划并没有成功，派拉蒙天舞传媒以每股 WBD 股票 31.00 美元，预计总金额约 1110  亿美元抢下了华纳兄弟。

但实际上 2025 年 7 月天舞传媒刚刚完成了对派拉蒙的并购，组成了派拉蒙天舞传媒，整合后旗下拥有流媒体 Paramount+ 和 Pluto TV，制片厂（包括派拉蒙影业、天舞影业、尼克儿童频道电影以及其他电影、电视和电子游戏部门）和电视媒体部门（包括 CBS、BET、MTV、尼克儿童频道等）。

如果这次派拉蒙天舞传媒成功收购华纳兄弟，合并后的公司将拥有庞大的 IP 矩阵：派拉蒙天空之舞公司拥有约 4500 部电影和 20 万集电视节目的片库（包括 CBS/派拉蒙电视公司、斯佩林电视公司以及有线电视网的片库，还有 NBC 和 ABC 在 1973 年之前的节目库），再加上华纳兄弟公司约 1 万部电影（包括 1986 年 4 月之前的米高梅公司、1952 年 2 月至 1986 年 5 月的联美公司以及 1982 年 5 月之前的猎户座影业的片库）和 12 万集电视节目（包括特纳、HBO 和探索频道的旧片库）。美国业内人士纷纷猜测，这将改变竞争格局，以及 Pluto TV 等流媒体服务的阵容。

具体点儿说，中国消费者熟悉的星际迷航、碟中谍、教父、壮志凌云、终结者、老友记、生活大爆炸、海绵宝宝、忍者神龟、汪汪队立大功、哈利波特、权力的游戏和 DC 漫画宇宙中的超级英雄蝙蝠侠、超人等知名 IP 都将隶属于这同一集团。

华纳兄弟旗下的部分代表 IP

其实不仅仅是流媒体和影视公司在争先囤积优质 IP，在迪士尼的示范下，当下所有版权方都在积极打造丰富多元的 IP 矩阵。

2025年11月，CAA Brand Management (CAABM) 官宣了好消息，其已达成协议，将收购世界一流的品牌授权代理公司 Beanstalk。强强联合后，CAA Brand Management 将成为全球最大的品牌开发和授权代理机构。

2025 年 12 月，索尼集团全资子公司索尼音乐娱乐（日本）与索尼影视娱乐公司宣布，已与加拿大沃贝公司达成最终协议，以 6.3 亿加元（约 4.6 亿美元）收购沃贝持有的花生漫画（Peanuts）控股有限责任公司约 41% 股权。交易完成后，索尼集团将合计持有花生漫画约 80% 的股权，成为绝对控股方。

国际趋势如此，国内的头部版权方也在行动。B站，现在拥有时光代理人、天官赐福、凡人修仙传等国创动漫 IP，镇魂街、十万个冷笑话等国漫  IP，并且在虚拟偶像赛道发力，不但收购了中国最初代虚拟歌姬洛天依，还打造了国内规模最大的虚拟艺人团体 VirtuaReal 以及一系列虚拟主播 IP。

腾讯通过自研、代理、收购打造了丰富且多元化的游戏 IP 矩阵，覆盖了 MOBA、射击、MMORPG、格斗、生存、卡牌等多种游戏类型，并积极向动画、电竞、线下活动等泛娱乐领域延伸。自研游戏以王者荣耀、和平精英、金铲铲之战、光与夜之恋、QQ飞车、元梦之星为代表，其中王者荣耀这一 IP 运营最为成熟，不但拥有线下赛事，还围绕游戏角色打造了虚拟偶像团体、动漫作品等延伸 IP 矩阵。

2008 年，腾讯就成立了投资并购部，据不完全统计，近 20 年间，腾讯在海外的游戏投资近 100 起，投向了 80 余家公司。如拥有英雄联盟的美国拳头游戏（Riot Games）就是 2015 年被腾讯拿下 100% 的股权。

2025 年 3 月腾讯与法国育碧（Ubisoft）达成一项重大合作，共同成立一家新子公司，专注于运营育碧旗下刺客信条、彩虹六号、孤岛惊魂三大顶级 IP。腾讯以 11.6 亿欧元（约合 90 亿元人民币）注资，获得该子公司 25% 的股权。‌这些 IP 的永久独家授权归新子公司所有，腾讯拥有重大决策的否决权和保护性权利‌。

名创优品 2025 年已经收购包含猪坚强、右右酱、小熊 KUMARU、SIINONO、麻糬嘭嘭、Carrot Street 萝卜街、ABAO’S LIL MONSTERS、AngryAimee 等在内的 17 个原创 IP。

叶国富在发布的 2026 新年寄语中表示：2025 年为名创优品的“进取之年”，全年完成了从“全球开店”到“文化扎根”的跨越。同时，名创优品宣布启动“IP 天才少年计划”，以百万至千万年薪面向全球招募顶尖 IP 设计人才，旨在强化原创 IP 孵化，构建自有 IP 矩阵，推动公司向全球领先的 IP 运营平台升级。

可见囤积优秀 IP，积极打造 IP 池的深度，以多种方式拓展 IP 的广度，延长 IP 的生命线，丰富 IP 矩阵多元性，是全球各品类版权方的共同前行方向。